Desde 2023, las Letras del Tesoro volvieron al radar de los ahorradores españoles después de años de tipos cero en los que nadie las miraba. El boom fue tan grande que las colas en el Banco de España se convirtieron en noticia. En 2025 llegó la resaca: los tipos del BCE empezaron a caer y muchos ahorradores empezaron a preguntarse si todavía valía la pena.
La respuesta en 2026 no es ni un sí rotundo ni un no. Es un «depende», pero de cosas muy concretas que puedo explicarte en detalle.
En este artículo voy a hacer lo que hago siempre en Brújula Financiera: quitar el ruido de los titulares —tanto los que siguen vendiendo las Letras como el activo del siglo como los que las entierran antes de tiempo— y darte los datos reales que necesitas para decidir si tienen sentido en tu situación. Qué rentabilidad ofrecen hoy, cuánto se lleva el banco si las compras por su canal, cómo comprarlas directamente sin intermediarios, qué pasa con los impuestos y cuándo un depósito o un fondo monetario es mejor opción.
1. Qué Es Exactamente una Letra del Tesoro (y Por Qué Funciona Diferente a lo que Imaginas)
Las Letras del Tesoro son deuda a corto plazo emitida directamente por el Estado español. El Tesoro Público las emite en plazos de 3, 6, 9 y 12 meses. Pero no funcionan como un depósito bancario al uso, y ahí está la primera confusión frecuente.
No cobras un interés periódico. Las Letras se emiten al descuento: pagas menos de 1.000 euros por cada Letra y al vencimiento te devuelven 1.000 euros exactos. La diferencia entre lo que pagaste y lo que recibes es tu rendimiento. Si compras una Letra a 12 meses por 974,60 euros y al año te devuelven 1.000 euros, tus 25,40 euros de ganancia equivalen aproximadamente a un 2,60% anual.
Lo que esto implica en la práctica:
- El importe mínimo de inversión son 1.000 euros (y múltiplos de 1.000 a partir de ahí).
- No hay pagos intermedios. Recibes todo el capital más el rendimiento en una sola transferencia al vencimiento.
- La rentabilidad queda fijada en el momento de la subasta. No fluctúa si mantienes la Letra hasta vencimiento.
- Si vendes antes del vencimiento en el mercado secundario, el precio puede ser superior o inferior al que pagaste, dependiendo de la evolución de los tipos.
El respaldo es el Estado español directamente. No es un depósito bancario, por lo que no aplica el Fondo de Garantía de Depósitos. Pero tampoco está limitada la cobertura: si el Estado puede devolver la deuda —que hasta la fecha siempre ha podido— recuperas tu dinero íntegro sin techo de 100.000 euros.
2. Qué Rentabilidad Ofrecen las Letras del Tesoro en 2026
Aquí están los números reales, sin adornos.
En la subasta del 2 de junio de 2026, el Tesoro colocó 6.482 millones en letras con rentabilidad mixta: la referencia a seis meses se fijó en el 2,398% y la de doce meses bajó al 2,567%. Estos datos están en línea con la tendencia del trimestre: en la subasta del 5 de mayo de 2026, las letras del Tesoro a 12 meses ofrecieron un tipo medio del 2,635%.
Para hacerlo concreto con un ejemplo práctico: una inversión de 10.000 euros en Letras a 12 meses al 2,60% genera un rendimiento neto de aproximadamente 195 euros después de impuestos (retención del 19% sobre las ganancias).
El contexto de tipos importa para saber qué esperar en los próximos meses. Detrás de la caída a un año está la expectativa de que el Banco Central Europeo ejecute al menos dos bajadas adicionales de tipos en 2026, situando la facilidad de depósito en torno al 2% a finales de año. Quien quiera asegurar los tipos actuales antes de que sigan bajando tiene un incentivo claro para actuar pronto.
El escenario, en resumen: rentabilidades entre el 2,4% y el 2,6% según plazo, con tendencia a seguir contrayéndose de aquí a final de año. No es el 3,5% de 2023, pero tampoco es el cero de 2021.
3. Por Qué el Banco No Quiere que las Compres Directamente
Este es el punto que más gente no conoce, y que más dinero cuesta a quienes no lo saben.
Puedes comprar Letras del Tesoro de dos maneras: directamente a través de la web del Tesoro Público (tesoro.es), o a través de tu banco como intermediario. La diferencia en coste no es trivial.
La mayoría de bancos —Santander, BBVA, CaixaBank…— permiten comprar Letras, pero aplican una comisión de intermediación de entre el 0,2% y el 0,3%, y a veces una comisión de custodia o por amortización. Hacerlo directamente en Tesoro.es es prácticamente gratis: solo se aplica una comisión de transferencia del 0,15% con mínimo de 0,90 euros y máximo de 200 euros sobre la transferencia de devolución, no sobre el capital invertido.
¿Qué supone eso en términos reales? Entidades como BBVA o Santander cobran comisiones de custodia que pueden reducir la rentabilidad neta del 2,5% al 1,8-2%. En un entorno de tipos ya ajustados, dejar que el banco se quede entre un tercio y la mitad de tu rendimiento no tiene ningún sentido cuando la alternativa directa está a un par de clics.
El banco tiene interés en que uses su canal porque se lleva esa comisión. También tiene interés en que no muevas el dinero de sus depósitos —a menudo peor remunerados— hacia el Tesoro. No es una conspiración; es un modelo de negocio perfectamente lógico. El problema es que muchos clientes no lo saben.
4. Cómo Comprar Letras del Tesoro Directamente, Paso a Paso
El proceso de compra directa a través de tesoro.es no es complicado, pero tiene algunos pasos que conviene conocer antes de ponerse.
Requisitos previos:
- DNI electrónico o certificado digital (por ejemplo, el de la FNMT).
- Cuenta bancaria en España a tu nombre (para recibir las transferencias del Tesoro).
- Importe mínimo de 1.000 euros, en múltiplos de 1.000.
El proceso:
- Entra en tesoro.es y regístrate en la Sede Electrónica del Tesoro Público.
- Vincula tu cuenta bancaria.
- Consulta el calendario de subastas para saber cuándo se celebra la próxima (hay subastas de Letras cada dos semanas aproximadamente).
- Presenta tu petición no competitiva antes de la fecha límite indicando el plazo (3, 6, 9 o 12 meses) y el importe en múltiplos de 1.000 euros.
- Realiza la transferencia al Banco de España antes de la subasta por el importe nominal que quieres invertir.
- Tras la subasta, el Tesoro te devuelve la diferencia: el precio de adquisición es inferior al nominal, y esa diferencia es el descuento que representa tu rendimiento.
- Al vencimiento, recibes 1.000 euros por cada Letra en tu cuenta vinculada.
También es posible comprar Letras del Tesoro de forma presencial en las oficinas del Banco de España en las principales ciudades, aunque para ello es imprescindible solicitar cita previa.
Un detalle operativo importante: debido a la alta demanda, para comprar letras del Tesoro de forma presencial hay que pedir cita previa y la operación puede resultar más lenta que la vía online. Si tienes certificado digital, la vía telemática es claramente más ágil.
5. Cómo Tributan las Letras del Tesoro en el IRPF (y la Trampa que Nadie te Avisa)
La fiscalidad de las Letras tiene un detalle que sorprende a mucha gente y que puede generar un susto en la declaración de la renta si no se tiene en cuenta.
El rendimiento tributa como capital mobiliario en la base del ahorro. Los rendimientos se integran en la base del ahorro del IRPF, se calcula la diferencia entre precio de compra y precio de venta o amortización, y si se mantienen hasta vencimiento el cálculo es muy sencillo.
Los tramos vigentes en 2026 para la base del ahorro son: 19% hasta 6.000 euros de rendimiento, 21% entre 6.001 y 50.000 euros, 23% entre 50.001 y 200.000 euros, 27% entre 200.001 y 300.000 euros, y 28% por encima de 300.000 euros.
La trampa que nadie te avisa: a diferencia de los depósitos bancarios, las Letras del Tesoro NO tienen retención a cuenta del IRPF en el momento del cobro. Mientras que los depósitos sufren una retención del 19% en origen, las Letras te permiten mantener toda tu rentabilidad bruta hasta la declaración de la renta.
Esto tiene una lectura positiva y una lectura negativa. La positiva: cobras el importe íntegro y tienes ese dinero disponible durante meses antes de que Hacienda lo reclame. La negativa: que no haya retención no significa que esté exento. Significa solo que no has adelantado impuesto durante el año y que ajustarás todo en la declaración de la renta.
El error clásico: gastar los rendimientos cobrados pensando que ya están limpios y llevarse una sorpresa cuando se hace la declaración de renta. Si inviertes 20.000 euros y recibes 520 euros brutos al vencimiento, reserva los 99 euros aproximados que corresponden al 19% antes de gastar ese dinero.
Un apunte positivo: si usaste un banco como intermediario, las comisiones cobradas son deducibles del rendimiento a declarar. Un argumento más para conservar siempre los justificantes de cualquier gasto asociado.
6. Letras del Tesoro vs. Alternativas: Cuándo Tienen Sentido y Cuándo No
La pregunta que más vale la pena hacerse no es si las Letras son buenas o malas en abstracto, sino si son la mejor opción para tu situación concreta. La pregunta clave no es solo cuánto paga el Tesoro, sino si esa rentabilidad compensa frente a otras alternativas disponibles en el mercado.
| Situación | Mejor opción | Por qué |
|---|---|---|
| Dinero que no tocarás 12 meses, importe ≥ 10.000 € | Letras del Tesoro (vía directa) | Rentabilidad fija, sin comisiones, sin techo de cobertura |
| Necesitas liquidez antes del vencimiento | Cuenta remunerada o fondo monetario | Las Letras bloquean el capital; venderlas en secundario puede generar pérdida |
| Fondo de emergencia | Cuenta remunerada | El fondo de emergencia necesita disponibilidad inmediata, no plazos fijos |
| Importe < 10.000 € o inversión periódica | Fondo monetario | Sin mínimo, reembolso T+1, y ventaja fiscal del traspaso entre fondos |
| Más de 100.000 € con aversión al riesgo | Letras del Tesoro | Sin límite de cobertura (a diferencia del FGD), respaldo directo del Estado |
Las Letras no están cubiertas por el FGD: son deuda directa del Estado, por lo que el respaldo es el propio Estado español, sin límite de cobertura. Para importes superiores a 100.000 euros, esto las convierte en una alternativa de diversificación interesante.
El fondo monetario merece una mención especial como alternativa frecuentemente ignorada. Fondos como los de Vanguard o Amundi tienen rentabilidades actuales en el rango del 2,7%-2,8% con TER de 0,10%, sin mínimo de inversión, liquidez T+1 y, lo más importante, ventaja fiscal de traspaso: puedes cambiar de un fondo monetario a otro fondo sin tributar por las ganancias, algo que las Letras no permiten. Para perfiles con horizonte de inversión más largo y que quieran diferir impuestos, este punto es relevante.
7. Preguntas Frecuentes sobre Letras del Tesoro en 2026
¿Puedo perder dinero con las Letras del Tesoro? Si las mantienes hasta vencimiento, no. La rentabilidad queda fijada en el momento de la subasta. Solo podrías perder si vendes en el mercado secundario antes del vencimiento en un momento en que los tipos hayan subido (lo que haría bajar el precio de mercado de las Letras ya emitidas) o si el Estado español entrara en impago, un escenario que los mercados actualmente no contemplan.
¿Cuánto dinero necesito para empezar? El importe mínimo es de 1.000 euros, y a partir de ahí solo se pueden hacer peticiones en múltiplos de 1.000 euros. No puedes comprar, por ejemplo, 1.500 euros en Letras.
¿Qué pasa si necesito el dinero antes del vencimiento? Puedes vender las Letras en el mercado secundario a través de un broker o banco, pero el precio dependerá de las condiciones del mercado en ese momento. No existe una ventanilla de rescate instantáneo como en los depósitos con penalización. Si tienes dudas sobre si vas a necesitar el dinero, un fondo monetario con liquidez T+1 es más adecuado.
¿Tengo que declarar las Letras del Tesoro aunque no haya retención? Sí, obligatoriamente. La ausencia de retención en origen no exime de declararlas. El rendimiento debe incluirse en la base del ahorro del IRPF en la declaración de la renta correspondiente al año en que vencen las Letras. En la mayoría de los casos, Hacienda ya tiene esos datos y aparecen en el borrador, pero conviene revisarlo.
¿Es mejor comprar en la subasta o en el mercado secundario? Para la mayoría de ahorradores particulares, la subasta directa en tesoro.es es la opción más sencilla y sin comisiones. El mercado secundario tiene sentido si quieres comprar o vender Letras fuera del calendario de subastas o en plazos no estándar, pero requiere intermediario y conlleva comisiones.
¿Las Letras del Tesoro protegen contra la inflación? Solo si la rentabilidad supera la inflación real. Con tipos en el entorno del 2,5% y una inflación que en los últimos meses ha oscilado en España entre el 2% y el 3%, el margen real es pequeño pero positivo. No son un activo diseñado para batir a la inflación de forma estructural; son un activo de preservación de capital con algo de rendimiento real.
8. Conclusión: Ni el Activo del Siglo ni un Producto Muerto
Las Letras del Tesoro en 2026 ofrecen rentabilidades modestas —entre el 2,4% y el 2,6% según plazo— en un entorno en el que el BCE sigue bajando tipos y la tendencia apunta a que esos porcentajes se compriman aún más hacia final de año. No son el producto estrella que fueron en 2023 con rentabilidades por encima del 3,5%, pero tampoco han dejado de tener sentido para un perfil específico de ahorrador.
Tienen sentido si dispones de un capital que no vas a necesitar en los próximos 6-12 meses, si no quieres asumir ningún riesgo de mercado, si el importe supera los 100.000 euros y quieres evitar el techo del FGD, o si simplemente prefieres la simplicidad de un rendimiento fijo garantizado por el Estado.
No las compres a través de tu banco sin revisar las comisiones. La diferencia entre usar el canal bancario y comprar directamente en tesoro.es puede representar entre un tercio y la mitad de tu rentabilidad neta. El proceso directo no es tan complicado como parece y merece los 30 minutos que te lleva configurarlo la primera vez.
Y si no te convence el proceso, antes de rendirte a las comisiones del banco, mira los fondos monetarios. Liquidez diaria, sin mínimo, sin comisiones de intermediación y con la ventaja adicional del diferimiento fiscal en traspasos. Para muchos perfiles, son la alternativa más racional en el entorno de tipos actual.
Brújula Financiera no señala al norte que más cómodo resulta escuchar. Señala al que conviene seguir.
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